人民银行加码千亿元逆回购，助力股市回暖、债市做强

8月末，人民银行一如往期持续加码千亿元逆回购呵护市场流动性。8月28日，人民银行官网发布消息称，为维护月末流动性平稳，2023年8月28日人民银行以利率招标方式开展了3320亿元逆回购操作，期限7天，利率1.80%，与此前一致。

由于当日有340亿元逆回购到期，此次公开市场实现净投放2980亿元。

(资料图片仅供参考)

熨平短期资金面波动

实际上，为呵护月末市场流动性，人民银行近期已连续多个工作日开启加量逆回购的操作。

就在8月25日，人民银行以利率招标方式开展了2210亿元逆回购操作，中标利率1.80%，因当日有980亿元逆回购到期，实现单日净投放1230亿元；另在8月23日，人民银行以利率招标方式开展了3010亿元逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，虽操作利率维持1.8%不变，但3010亿元的操作规模创下近半年来新高。

对于近日来的逆回购操作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉北京商报记者，人民银行加大逆回购操作，加大短期资金净投放，主要是人民银行灵活操作以应对跨月、债券发行等短期资金面扰动因素，满足机构短期资金需求。

回顾上一个交易日8月25日，资金面进一步收敛。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行25个基点，报1.819%。7天Shibor上行10.1个基点，报1.896%。截至当日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.9411%，高于政策利率水平。

“考虑到缴税高峰期渐近，且8月、9月地方债将加力提速发行，银行流动性在稳中趋紧的同时仍将在短期内面临时点波动。人民银行加码逆回购操作，可以对流动性实施精准调控、有效调配、前瞻调节，熨平资金面可能受到的扰动和流动性可能出现的波动。” 仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟说道。

观察公开市场操作可看出，人民银行近期操作力度持续加大，周茂华对此同样称，主要是市场利率略高于政策利率，反映市场短期资金需求明显增加，人民银行灵活操作，合理加大公开市场操作力度，近期市场资金面波动，主要受地方政府债券发行节奏加快，银行加快实体经济信贷投放，缴税、缴准等短期因素扰动。

助力股市回暖债市做强

值得一提的是，8月28日A股投资者的交易热情高涨，开盘仅5分钟，沪深两市成交金额已破2000亿元。当日，A股三大股指集体大幅高开，其中上证综指高开5.06%，开盘站上3200点，早盘个股普涨，仅21股下跌。不过，三大股指开盘后涨幅有所收窄，截至当日午间收盘，上证综指收涨2.3%，报3134.44点。A股大涨行情下，市场交投氛围火爆，半日成交金额7776亿元。

股市大涨来源于多项政策利好。8月27日晚间，财政部、税务总局发文称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。在业内看来，这对于当前市场走势是重大的利好，有利于提振投资信心，改变市场低迷的走势。

回顾A股历史，印花税已经调整了八次，其中最近两次调整可以追溯到2008年。例如2008年9月19日，A股印花税由双边征收改为单边征收，当天沪指暴涨9.45%，所有A股股票涨停。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉北京商报记者，人民银行近日加码逆回购操作，主要是为了释放更多的流动性来支持经济复苏，有利于支持股市债市的发展。同时这也是人民银行支持经济回暖的重要表现，人民银行多日公开市场操作释放流动性，有利于提振投资者的信心，对于股市回暖、债市做强都起到了比较积极的影响。在他看来，后续货币政策也有望继续维持当前的节奏，从而助推经济复苏。

周茂华同样称，近日国内调降印花税等利好，明显提振股市信心，带动股市大幅反弹，也对市场流动性构成影响，人民银行及时呵护资金面，保持市场流动性合理充裕的同时，也提振了市场信心。

三季度降准概率上升

综合往期操作特点来看，业内人士认为，预计接下来人民银行仍将维持较高规模的操作量，在货币与财政政策偏积极的背景下，预计资金面有望平稳跨月。

正如周茂华指出，后续市场流动性有望继续保持合理充裕，人民银行将运用多种工具，灵活操作呵护资金面，并为实体经济复苏营造适宜货币环境。

对于后续货币政策工具，业内仍有不少期待。

庞溟预计，未来人民银行仍将继续通过综合运用多种货币政策工具，灵活精准、合理适度、动态高效地微调短期流动性，确保一定的公开市场操作规模与力度，平抑资金面的短期扰动和资金利率中枢波动，安抚市场情绪和市场预期，保持市场流动性合理充裕、平稳宽松、稳中略松，维持资金面松紧适宜、总体均衡、动态平衡，稳定市场流动性和整体资金供求，同时维持资金价格合理，引导市场利率围绕政策利率波动。

此外，庞溟说到，人民银行在近期内仍有降准的政策空间，通过释放长期流动性并降低银行资金成本，来提升金融机构提供信贷支持的意愿与能力、加大逆周期调节力度，并配合财政政策协同发力、精准发力、充足发力，努力以适宜的货币金融环境助力经济向上向好上和高质量发展。

另外，几日前的8月21日，银行间同业拆借中心公布了最新LPR（贷款市场报价利率）报价，一年期LPR下调10个基点至3.45%，五年期维持不变。植信投资研究院高级研究员王运金称，该轮降息周期可能尚未结束，四季度仍有再度降息的可能。

在王运金看来，当前我国内需不足仍较突出，人民银行将继续完善政策利率体系，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降，降息仍有一定的市场需求。在商业银行负债端成本压力较大的情况下，人民银行将运用再度下调政策利率、降准或增大公开市场操作规模等工具来推动利率下行。

另外，三季度降准概率上升。王运金称，9-12月有2.4万亿元较大规模的MLF（中期借贷便利）到期，当前市场流动性也出现小幅趋紧，政府债券发行节奏有望加快，扩大内需有较大的资金需求，需要在三季度小幅降准0.25个百分点以补充银行流动性，尽早降低银行负债端成本，鼓励其加大信贷投放力度，同时也需要增大市场货币供给，以降低部分企业与金融机构潜在的流动性风险，防范系统性风险的产生。

北京商报记者 刘四红